更新日期：2012-12-24   來源：湘財證券

    2013年需求能否大幅度回升,關鍵在于國家是否采取積極的財政政策。從近期召開的中央經濟工作會議可以看到積極信號的釋放,同時,推進城鎮化建設也將有效拉動水泥需求。我們暫不考慮未來新批項目,僅從目前已有的鐵路、城市軌道交通、公路、鄉村道路等投資計劃以及項目批復等方面預測,2013年需求面大概率不會比今年更差。我們認為在2013年一季度淡季結束、天氣轉暖之后,2012年的在建及新批項目將逐步開工建設,總體來看,2013年水泥行業需求面或將呈現出前低后高。我們預計2012、2013年需求增速分別為6.5%、7.14%,需求量分別約21.9億噸、23.5億噸。

    2013年依然是新增產能釋放的高峰年,但是與2012年相比,新增產能明顯減少,供給端在改善。我們預計2012、2013年新增熟料產能分別約1.7億噸、1.3億噸,2013年全國新型干法熟料總產能約17.4億噸。從需求與供給的凈增量比較來看,供需邊際有所改善。2012年四季度和2013年一季度是行業的需求淡季,價格有季節性回落。2013年二季度開始,隨著天氣轉暖,在建以及新批項目的逐步動工,行業需求面或于二、三季度開始明顯好轉。在我們的供需判斷邏輯之下(2013年需求有望好轉,供給壓力減小),我們認為企業協同有望成功,有可能通過企業間供給端的博弈來實現價格的上漲。

    我們看好擁有較好基本面基礎且明年新增產能較少的區域,主要有華東、華中和東北,其次是華南。我們通過分析2012年七大區域的產能過剩比看到,東北、華東、華南以及華中區域的產能過剩情況相對較好,而西南、西北、華北區域產能過剩相對嚴重,也就是說2013年西南、西北、華北的水泥需求增量中有一部分將用來消化今年的過剩產能。雖然西部地區基建投資較多,對銷量拉動明顯,但是在產能過剩較大的情況下,對價格上漲作用相對較小,需求何時對價格產生明顯作用需要我們跟蹤過剩產能情況,而華東、華中、東北和華南區域的需求彈性相對更大。