事件：近日統計局公布8月水泥產量數據，1-8月累計產量15.3億噸，同比下降0.49%；8月單月2.1億噸，環比、同比雙降，跌幅分別為0.46%和3.7%。

結合統計數據和數字水泥網微觀跟蹤調查，我們分析認為，8月水泥產量同比跌幅較大，其主要原因是本身部分地區需求偏弱，又疊加環保督察影響，并非只是環保督察的單一因素影響。

8月水泥產量同比出現下滑共有20個省市，除了北京市因有產能拆除，其他地區基本沒有產能淘汰，所以水泥產量同比下滑可以解釋為：一是需求本身減弱，企業主動限產；二是外在因素影響，企業被動減產。

從數字水泥網跟蹤情況看，在8月產量同比下滑的地區中，其中有12個省份是企業自律限產，產量總計占全國比重26%；6個地區是因環保督察和公共事件影響（江蘇錯峰也計算在內），水泥企業被動減產，產量合計占全國比重為18%。

需要特別指出的是，浙江和海南同樣有受到環保督察影響，但是因去年同期減產更為嚴重，8月水泥產量同比出現大幅增長，分別為13%和24%。

此外，從統計數據中也可以看出，有近10個省市水泥產量同比連續三個月負增長，說明今年部分地區水泥需求本身一直處于偏弱的狀態，與數字水泥網跟蹤情況比較吻合。所以，8月水泥產量同比跌幅過大，是由于需求偏弱，而環保督察的影響進一步擴大跌幅。

考慮到9月環保督察影響范圍減小，水泥企業生產多恢復正常，預計9月產量環比將有3%左右增長，同比跌幅縮窄2-3個百分點，不排除在企業加大生產儲備的情況下，亦有可能持平于去年同期。10月、11月、12月，預計水泥產量同比仍處于微幅下滑狀態，2017年全年水泥產量近24億噸，同比微幅負增長。

2017年水泥需求持平或略降在預期之內，對于產能過剩30%的行業而言，需求下降或增長1-2個百分點，對市場影響并不十分顯著，核心在于各區域企業對供給的控制。今年在各地主導企業引領下，行業自律和錯峰生產執行情況均優于往年，所以盡管水泥需求表現一般，但價格、行業盈利情況卻得到較大提升和改善。

即將進入四季度，隨著需求環比季節性提升，以及冀魯豫晉環保督查和錯峰生產力度加大，供給收縮將大于需求減弱，將會帶動全國大部分地區水泥價格繼續有較好的表現。